资本的重新审视 (2/5)

/>    “资本，只是工具。用不用，怎么用，主动权，这次必须在我们手里。”

    他回想起孙哲关注技术细节时那专注的眼神，与赵资本当年只盯着财务模型和对赌协议的模样形成了鲜明对比。他明白，这代表着风险资本对不同类型企业的评估标准差异。对于旭日科技这样技术驱动、处于早期、在细分领域构建壁垒的公司，像孙哲这样的投资人，更看重的是技术的前瞻性与独特性、团队的执行力与专注度、以及所在赛道的长期潜力，而非短期内漂亮的财务数据。

    这一次，颜旭的心态已然不同。他没有因为资本的再次关注而欣喜若狂，也没有因为过去的创伤而封闭排斥。他就像一块被淬炼过的琉璃，冷静地评估着外界的一切。他知道，旭日科技已经走上了正确的道路，他们需要的是能理解并支持这种长期主义价值观的“伙伴”，而非急功近利的“掠食者”。

    孙哲的到来，像一阵微风，吹动了水面，但并未扰乱水下坚定的航向。颜旭将名片收好，目光再次投向办公室白板上那些未完成的技术难题。路，还是要一步一步，踏实地走。

    孙哲来访后约莫一周，一份来自鼎晖创投的正式投资意向书（Term Sheet），通过电子邮件安静地躺在了颜旭的收件箱里。没有预想中的电话催促，也没有冗长的前期谈判，就像孙哲本人的风格一样，直接而克制。

    颜旭在笔记本电脑上点开PDF附件，办公室窗外是灰蒙蒙的冬日天空，室内只有键盘敲击和机器运行的轻微嗡鸣。他逐字逐句地阅读着，神情专注，眉头时而微蹙，时而舒展。

    意向书的条款，与他之前见过的任何一份都截然不同。

    投资金额：五百万人民币。这个数字，与之前赵资本开出的一千万相比，缩水了一半，但在当前旭日科技的体量下，显得务实而克制。

    估值：基于公司现有技术积累、专利和标杆项目，给出了一个相对理性、甚至略显保守的数字，远非之前那种充满泡沫的乐观预期。

    最关键的是，翻遍全文，找不到任何关于“净利润复合增长率”、“营收规模”的对赌协议。取而代之的，是几条清晰的技术导向型条款：

    “投资人要求，公司自本轮投资完成后，连续三个会计年度内，每年用于研发的总支出，不得低于当年经审计营业收入的30%。”

    “公司需在投资交割后二十四个月内，申请不少于十项与核心业务相关的发明专利，且其中至少五项需获得授权。”

    “公司应积极推动技术标准化工作，在三十六个月内，主导或参与至少一项省部级及以上与工业物联网通信相关的行业\/团体标准制定工作。”

    颜旭反复看了两遍，确认自己没有遗漏。他靠在椅背上，长长地舒了一口气，心中五味杂陈。这是一种全新的、他从未体验过的资本姿态。它没有挥舞着鞭子驱赶你冲向规模的悬崖，而是像一位严谨的导师，为你划定了一条需要艰苦攀登、但方向明确的技术路径。

    这分明是一份研发投入承诺和技术里程碑对赌。资本不再赌你明天能赚多少钱，而是赌你未来能构建多深的技术壁垒。这是一种将资本与企业长期价值深度绑定的尝试，远比那种追逐短期财务回报的对赌，更符合硬科技企业需要长期投入、厚积薄发的发展规律。

    下午，颜旭将这份意向书打印出来，召集了核心团队成员。他没有先行表态，只是将文件放在桌上，让大家传阅。

    小王看完，首先咂舌：“五百万？是不是有点少？咱们买台好点的示波器，再招两个资深工程师，这钱就去了一大半了。”

    老工程师推了推老花镜，看得更仔细些，手指在“研发投入不低于30%”和“十项发明专利”那几条上点了点：“这条件……不轻松啊

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