第113章 历史比较 (1/4)

　　    冰冷的“极端数值”，是市场“心电图”的实时快照，揭示了此刻病理的危重程度。然而，一张孤立的快照，无法判断这是急性发作还是慢性衰竭，是偶发危机还是系统崩溃的先兆。要理解“现在”，必须将“现在”置于“过去”的谱系之中。陆孤影需要回答一个至关重要的问题：当前的极端，在历史的坐标系中，究竟处于什么位置？是“罕见”的，还是“史无前例”的？是“底部区域”，还是“半山腰”？

    “历史不会简单重复，但会押着相同的韵脚。”这句被无数投资者咀嚼过的话，此刻对他而言，不是预测未来的水晶球，而是校准认知的标尺。他不是要寻找与过去完全一致的图表形态，而是要辨识那相似的、在人性恐惧驱动下反复奏响的“韵脚”——那些在历次市场绝望底部反复出现的、可量化的行为与估值特征。

    他启动“历史比较”程序，目标明确：为当前的“恐慌指数”各项极端数值，寻找历史锚点。这需要从浩如烟海的公开资料、研究报告、乃至零散的历史数据中，费力地打捞那些尘封的、关于“过去如何”的记忆碎片。他重点回溯了A股市场进入新世纪后，几次具有代表性的、被普遍认为是“大底”或“极度恐慌”的时期：

    1. 2005年6月（998点前后）：股权分置改革启动前的至暗时刻，市场对全流通的恐惧达到顶峰。

    2. 2008年10月-11月（1664点前后）：全球金融危机最恐慌阶段，系统性风险全面爆发。

    3. 2013年6月（“钱荒”导致的1849点）：流动性骤然枯竭引发的恐慌性下跌。

    4. 2016年1月（熔断机制引发的2638点）：制度性冲击叠加经济下行担忧。

    5. 2018年12月（2449点前后）：中美贸易摩擦、去杠杆、经济下行三重压力下的情绪冰点。

    他清楚，每一次危机的诱因、背景、政策环境都截然不同。他比较的不是“原因”，而是危机在市场中留下的、可观测的、反映群体恐惧程度的“痕迹”。

    他建立了一个简明的历史对照表，将当前（记为T0）的主要“恐慌指数”维度数据，与上述五个历史时期（T1-T5）的典型或峰值数据（基于他能找到的最可靠记载）进行比对。这不是严谨的学术研究，数据来源不一，精度有限，但他只需要“模糊的正确”，以勾勒出历史极端情境的大致轮廓。

    【市场广度与强度】

    • 当前（T0）： 下跌家数比>75%持续，创52周新低个股占比>25%。

    • 历史参照：

    ◦ T5（2018年底）： 曾出现连续多日上涨家数不足300家（占比15%。

    • 历史参照：

    ◦ T1（2005年998点）： 全市场PE中位数极低（约15倍，但当时盈利基数不同），破净股比例极高（缺乏精确数据，但感受上可能超过20%）。

    ◦ T2（2008年1664点）： 全市场PE估值触及历史大底区域（沪深300PE约12倍），破净股大量出现。

    ◦ T3（2013年1849点）： 小盘股估值泡沫破裂，但整体估值未及历史最低，破净股集中在强周期行业。

    ◦ T5（2018年底）： 全市场PE、PB估值处于历史最低10%分位区间，破净股比例超过10%。

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