第52章 大宗暴跌 (2/5)

单个公司股价的、不计成本的抛售预期。

    他的“情绪坐标”系统，在意识中自动运行，各项指标瞬间被调至极端：

    • 市场整体情绪：从3.4分，直接跳向4.0分（悲观），并极有可能快速滑向4.5分（极度悲观）。

    • 板块情绪：煤炭、有色等资源板块，情绪读数可以直接标为 5.0分（恐惧\/崩溃）。

    • 个股关注\/恐慌度：“华能煤业”的关注度因暴跌新闻而飙升，但关注的性质是纯粹的恐慌抛售，讨论质量极低。

    9:15，集合竞价开始。

    “华能煤业”的股价，如同断线的风筝，没有任何抵抗，直接从上一日收盘价4.20元，大幅低开在3.95元，跌幅近6%。卖盘上堆积的筹码数量，是近期日均成交量的数倍。买盘寥寥无几，且挂单价格极低。

    这不是阴跌，是跳空缺口式的恐慌宣泄。

    陆孤影的持仓（那50股南山公用）自然也受到市场整体情绪拖累，低开约2%，但他此刻的注意力完全不在那里。他的目光，如同锁定目标的鹰隼，紧紧盯着“华能煤业”的盘口和分时走势。

    开盘后，股价在3.95元略作停顿，随即被汹涌的抛盘继续砸下。3.90元……3.85元……3.80元……

    3.80元！

    这个价格，触及了他昨日设定的、启动深度评估的预警线。

    他的“系统狩猎协议”自动进入下一阶段。他没有被这凌厉的跌势吓住，也没有因为价格进入预设区间而盲目兴奋。他强制自己关闭了实时行情（防止被盘中恐慌情绪感染），切换到之前为“华能煤业”建立的初步分析文档，并新建一个“极端情景压力测试”子文档。

    他需要在市场最恐慌的时刻，进行最冷静、最冷酷的价值重估。

    情景假设：假设当前大宗商品（以煤炭为基准）价格并非短期低点，而是未来1-2年的新常态。假设“华能煤业”在此价格水平下持续经营。

    重估步骤：

    1. 资源储量价值重估：

    ◦ 公司拥有数十亿吨煤炭资源储量。原估值基于较高的历史煤价。

    ◦ 在当前煤价（假设为P1）下，吨煤利润为负（全行业亏损）。资源储量的“可盈利开采价值”在短期内归零甚至为负（因为开采即亏损）。

    ◦ 但资源在地下，不会消失。其价值在于未来的煤价回升预期。这是一个长期的、不确定的“看涨期权”。

    ◦ 极端悲观赋值：在清算视角下，这些“亏损资源”的现值极低，甚至可能因环保、闭矿成本而产生负价值。但在“不死”且可能被整合的假设下，可给予一个象征性的、极低的价值，比如按当前煤价打巨大折扣后的残值。粗略估算，对资源储量相关的净资产部分给予 70-80%的减值。

    2. 固定资产价值重估：

    ◦ 矿井、设备等。在行业持续亏损、产能过剩背景下，这些资产的变现价值极低，且维护成本高。

    ◦ 极端悲观赋值：给予 50-60%的减值（考虑专用性、急售）。

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