第51章 寻找恐慌 (2/4)

打开“选股三筛”的框架，但调整了扫描的焦点和参数：

    狩猎目标特征：

    1. 行业\/公司属性：业务相对简单，资产有一定硬度（如资源、重资产、公用事业），但当前面临明显的、可能是短期或周期性的困难（行业景气下行、产品价格暴跌、一次性利空冲击）。

    2. 估值状态：原本估值就不高（如低PB），但在新的悲观预期下，可能被打到深度破净（PB<0.5甚至更低） 的极端区域。

    3. 情绪触发点：存在明确的、可见的“恐慌源”。例如：大宗商品价格连续暴跌、行业出现重大亏损公告、公司突发利空（但非毁灭性）、板块被资金集体抛弃。

    4. 流动性：可能因恐慌而出现短暂的放量下跌，但之后会重新陷入流动性枯竭。这便于在恐慌中收集筹码，但也需注意冲击成本。

    5. “不死”属性：即使遭遇困境，公司破产退市风险极低（如大型国企、资源类公司、有核心资产或牌照）。

    狩猎策略：

    • 潜伏观察，不急于出手：恐慌的第一波下跌往往最猛烈，也最不理性。需要等待跌势放缓、成交量从放大到萎缩、市场讨论从“恐慌”转向“麻木”时，再开始评估。

    • 极端估值评估：应用比“南山公用”更苛刻的“极端价值”评估模型，估算在最悲观假设下的资产清算价值或持续经营价值。

    • 分笔、拉开价差、极度耐心：买入计划需设定更宽的价位区间和更小的单笔仓位，准备承受更长时间的煎熬和可能更深的浮亏。

    • 逻辑优先，不猜底：买入基于价格与极端价值的显著背离，而非预测市场底或股价底。

    明确了目标和策略，他开始进行系统的“恐慌扫描”。他首先将目光投向近期波动加剧的大宗商品市场。原油、铜、铁矿石等价格在低位继续下探，反映全球需求担忧。与之相关的A股资源类板块（煤炭、有色、钢铁）持续阴跌，部分个股已跌回甚至跌破6月股灾时的低点。

    他调出煤炭行业列表。这个行业正经历寒冬：需求疲软，价格跌跌不休，全行业亏损面扩大，政策去产能压力高悬。是典型的“恐慌”行业。他开始快速浏览其中大型国有煤炭上市公司的财报摘要和股价走势。

    很快，一只股票进入他的视线：“华能煤业”（600ddd）。

    • 基本面貌：大型国有煤炭企业，行业龙头之一。股价从年初的8元多，阴跌至目前的 4.20元 附近。每股净资产约7.50元，PB约0.56，已属深度破净。

    • 近期走势：7月份随市场小幅反弹后，8月初开始重新掉头向下，连续收阴，不断创出新低，成交量在下跌中有所放大。论坛里关于“煤炭股没救了”、“破产清算能拿回多少”的悲观言论充斥。

    • 恐慌源：

    1. 行业性：煤炭价格指数连创新低，行业亏损加剧，去产能政策导致市场对存量资产价值极度悲观。

    2. 公司特定：公司预告中期业绩巨额亏损（行业普遍现象）。有一笔即将到期的中期票据面临偿付压力（虽大概率能续，但市场担忧）。

    3. 市场情绪：板块被资金彻底抛弃，无任何分析师关注，散户哀鸿遍野。

    陆孤影将“

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