第42章 选股三筛 (2/4)

nbsp;重点观察：

    ▪ 连续盈利能力：是否连续多个季度亏损？亏损幅度是在扩大还是收窄？——已连续三个季度小幅亏损，但亏损额未显著扩大。

    ▪ 经营现金流：是否持续为负？与净利润的匹配度？——最近一季度经营现金流为正，但较弱。与净利润基本匹配。

    ▪ 自由现金流：粗略估算（经营现金流 - 资本支出）。是否为正？——资本支出低，自由现金流微弱为正。

    ▪ 偿债压力：有息负债规模、利率、到期分布？——负债率约55%，有一定有息负债，但短期偿债压力看似不大。

    ◦ 初步判断：公司处于行业周期底部，微亏状态，但尚未出现现金流断裂或债务危机迹象。属于“艰难维持”型。

    3. 安全边际的“动态”估算：

    ◦ 在PB=0.6的静态安全边际基础上，考虑：如果行业继续低迷1-2年，公司持续微亏，会对净资产造成多大侵蚀？

    ◦ 粗略心算：假设每年亏损侵蚀净资产5%，两年后净资产从4.10元降至约3.70元。当前股价2.45元，对应PB从0.6升至0.66。安全边际仍在，但被压缩。

    ◦ 最坏情况设想：行业崩溃，公司亏损加剧，资产大幅减值。股价可能跌至哪里？难以精确估算，但净资产可能缩水至3元以下，股价可能考验1.8-2.0元区间。结合当前价，潜在下跌空间约20-25%。这与系统设定的-8%止损幅度有冲突，意味着如果买入，需要更严格的买入价格或更近的止损。

    他将这些分析要点记录在Excel中，并给出第一筛的初步评级：B-（价值存在，但资产质量有瑕疵，安全边际动态承压，需极佳价格）。

    接着，他以同样的流程，分析第二、第三个标的：

    • “南山公用”（600bbb）：地方性公用事业（供水供热），股价3.20元，净资产5.80元，PB≈0.55。资产极为扎实（管网、土地），盈利稳定微利，现金流充沛，负债率极低（<30%）。几乎无应收账款和存货风险。业务简单到枯燥，毫无想象空间。第一筛评级：A（资产质量高，盈利稳定，安全边际厚，商业模式简单易懂）。

    • “红星纺织”（600ccc）：传统纺织业，股价1.98元，净资产3.50元，PB≈0.57。资产中存货和应收账款占比高，行业竞争激烈惨淡，连续多个季度显著亏损，现金流紧张。第一筛评级：C（资产质量差，持续失血，安全边际脆弱，风险高）。

    第一筛结果：南山公用显著胜出，江河股份待定但需苛刻条件，红星纺织淘汰。

    第二筛：流动性与“市场关注度冰点”的确认（情绪显微镜）

    这一筛的目标，是评估标的在当前市场环境下被交易的“冷热”程度，以及市场对其的“无视”或“遗忘”程度。这是利用市场情绪的重要环节。

    他针对“南山公用”和“江河股份”进行以下检查：

    1. 量化流动性指标：

    ◦ 查看两者最近20个交易日的日均成交额。南山公用：约80-120万元。江河股份：约150-300万元。都符合“极度低迷”（<500万）的标准，但南山公用更“死寂”。

    ◦ 查看近期分时图：成交稀疏，经常长时间无成交。挂单薄，买卖价差有时较大

本章未完，请点击下一页继续阅读